宏源期貨：橡膠早評20170922

【橡膠技術網 - 天然膠價格】

 l    截至2017年9月19日，青島保稅區庫存繼續下降至18.72萬噸，較9月初下滑1.61萬噸，整體下滑幅度約7.92%，本期庫存下滑的主要原因在于天然橡膠庫存明顯下降。其中天然橡膠13.02萬噸，較9月初下降1.94萬噸，降幅12.97%；合成橡膠5.3萬噸，較9月初增加0.33萬噸，較9月初增幅6.64%（其中丁苯、順丁減少7600噸，混合膠增長1.09萬噸至3.3萬噸）；復合膠持穩于0.4萬噸。據了解，部分保稅區人士反映因8-9月天然橡膠到港量較大，且當前庫存維持較低水位，未來可下跌空間已然不大，因此預計10月份保稅區庫存有望反轉。

期貨報價

     滬膠主力（1801）報價14515元/噸（-460）；滬膠（1805）報價14905元/噸（-455）；東京期膠報價210.2日元/公斤(-2.0)；新加坡近月RSS3報價181.8美分/公斤（-0.9），新加坡近月TSR20報價155.1美分/公斤（-1.6）。

現貨報價及價差

l      天膠現貨價格：SCR5全乳膠（上海）報價12300元/噸（-100）；泰#3煙片膠（上海）報價14800元/噸（-100）;青島保稅區泰國RSS3報價1790美元/噸（0），泰國STR20現貨報價1530美元/噸（-70）。

l合成膠現貨價格：順丁上海13400元/噸（0），丁苯（1712）山東11100元/噸（-200），丁苯（1502）山東13000元/噸（-300）。

      價差：主力合約-SCR5全乳膠基差-2215元/噸（-340），STR20#內外盤價差90元/噸（40），SCR5全乳膠-順丁價差-1100元/噸（100）。SCR5全乳膠-丁苯（1712）1200元/噸（100），SCR5全乳膠-丁苯（1502）-700元/噸（-200）。

庫存情況及開工率

     截至9月19日，青島保稅區庫存18.72萬噸（-7.9%）；截至9月15日，上期所總共庫存43.1萬噸（2%）；截至9月21日，注冊倉單37.3萬噸（0.2%）。

    截至9月15日，半鋼胎開工率65.61%（-0.2%），全鋼胎開工率62.47%（8.7%）。

技術分析

      1801合約震蕩下行，夜盤14500-14600區間震蕩，技術指標MACD為綠柱，DIFF繼續下穿DEA。從30分鐘K線圖看，K線回歸至5日均線附近，技術指標MACD出現二背離，DIFF有上穿DEA形成金叉的趨勢。從日K線圖看，14500附近有明顯壓力位。成交量、持倉量均增加，倉差6286。前20名會員持倉，多單86696（613），空單122645(2205)。

小結

      當前市場看空情緒濃烈，滬膠以連續一周下跌，將過去兩個月的上漲都打回了原型。青島保稅區庫存的繼續下降，全鋼胎開工率的小幅回歸雖為利好，但主產國減產失敗，且東南亞即將進入供應旺季，因而供給端壓力將會持續。當前期貨仍舊高位升水，非標套利者仍在繼續買現貨拋期貨，對膠價形成壓制。未來需求端能否改善會在短期、中期是影響膠價的主要因素。

      預計盤面可能會繼續弱勢震蕩，預計前期14300附近的底部不會輕易被突破，建議觀望為主。