今年前三季度,國內輪胎需求回暖,企業開工率提升,輪胎上市公司呈現收入增長,毛利率穩定和費用率下降的良好局面,輪胎上市公司合計實現營業收入370億元,同比增長7%;實現歸母凈利潤21.7億元,同比增長39.5%。隨著國內汽車保有量增長,輪胎內需將啟動,優勢企業積極布局海外,規避貿易摩擦,行業有望迎來持續2-3年的大景氣向上周期,業績有望不斷超預期。強烈推薦賽輪金宇、青島雙星。
A股區間震蕩,輪胎板塊取得15%漲幅:2016年前三季度,A股呈現區間震蕩走勢,滬深300指數下跌12.8%,申萬化工指數下跌11.2%,其中輪胎子行業取得15%的漲幅。新上市的三家輪胎公司,通用股份(98%)、玲瓏輪胎(55%)、三角輪胎(21%)漲幅較大;S佳通因股改復牌也錄得12%漲幅;賽輪金宇(-2%)、風神股份(-11%)、黔輪胎A(-19%)、青島雙星(-21%)錄得負收益。
輪胎需求回暖,企業開工率提升:2016年前三季度,輪胎行業需求環境得到明顯改善。在經歷了2015年的增速下行之后,國內汽車產量增長迅速,前9月份,國內汽車產量增速高達12.3%,而去年底增速僅為2.7%。汽車需求增長拉動輪胎產量提升,前9月份,國內橡膠輪胎產量增速為7.3%,而去年底為下滑4%。前三季度,輪胎出口也明顯改觀,橡膠輪胎出口數量增速為4.8%,而去年底為下滑4.8%。輪胎行業的需求回暖,在微觀層面上反映輪胎企業開工率提升。2016年前三季度,國內全鋼胎企業開工率為65.5%,較去年同期提升了1.5個百分點;半鋼胎企業開工率為69.1%,較去年提升了2.1%。
輪胎板塊收入增長7%,龍頭企業競爭力提升:輪胎需求量的增長,企業開工率的提升,反映在了A股輪胎上市公司的業績改善中。2016年前三季度,輪胎上市公司(剔除華誼集團)營業收入錄得370億元,同比增長7%,止住了過去兩年大幅下滑的勢頭。青島雙星因經營管理的改善,收入錄得70%的增長;玲瓏輪胎、賽輪金宇的海外工廠產能釋放,收入分別增長16%和12%。
輪胎企業毛利率穩定,費用率改善:今年以來,橡膠價格從底部開始震蕩回升,從年初的1萬元/噸左右上漲至9月末的1.3萬元/噸,但橡膠均價依然處于歷史較低水平,并且橡膠價格對輪胎價格形成了一定支撐,輪胎企業享受一定程度的庫存收益。前三季度,輪胎上市公司平均毛利率為20.6%,相比去年全年的20.4%,小幅提升0.2個百分點。前三季度,輪胎上市公司的期間費用率為12.9%,較去年全年下降約0.8個百分點。
賽輪金宇、青島雙星、玲瓏輪胎等龍頭企業的業績取得較快增長:前三季度,輪胎上市公司呈現收入增長,毛利率穩定和費用率下降的良好局面,輪胎板塊實現歸母凈利潤21.7億元,同比增長39.5%。前三季度,玲瓏輪胎實現歸母凈利潤7.8億元,同比增長272%;賽輪金宇實現歸母凈利潤3.1億元,同比增長97%;青島雙星實現歸母凈利潤0.8億元,同比增長92%。但風神股份、S佳通、黔輪胎A的歸母凈利潤較去年同期出現了下滑。
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