橡膠靜待拋儲利空兌現 逢低做多

 

　　1月初，泰國爆發洪水，南部天膠主產區受災嚴重。泰國農業部橡膠重載援助基金辦公室負責人稱約有16,000公頃的橡膠樹遭惡劣天氣到破壞，但面積僅占泰國橡膠種植面積的0.5%左右，鑒于泰國橡膠年產量約為300萬噸，負責人表示這只是一小部分的損失。1月13日據中國熱帶農業科學院橡膠研究所高級分析師披露：從泰國報道測算，泰國75%左右的種植面積不能產膠了。硬性減產的量約為6~7萬噸。淹水時間比較長橡膠樹根系會出現落葉不能割膠或壞死，停產延續時間一個月以上，等新的營養根和新葉片長出以后才能割膠。

 

　　周五（3月3日）住瓊政協委員聯名呼吁幫扶海南橡膠(7.19 -0.96%,買入)行業，并提出加大對橡膠基地建設財政資金支持力度，緩解膠價格持續低迷、國際貿易萎縮及國家收儲能夠扶持的力度相對有限而造成的大量膠農放棄管理和割膠，有的砍掉橡膠樹改種其他作物，使天然橡膠產量進一步縮減現象。提議在橡膠期貨價格連續跌破國內平均成本價一個月時，通過平抑市場價格，比例分配額度進行收儲，通過銀行專項資金低息或者無息放貸，滿足海膠集團對海南地區天然橡膠年產量50%的商業收儲量，給予三年還款期限，鼓勵國內企業到海外種膠的積極性。海外種膠企業橡膠產品進口到國內時，給予進口增值稅與關稅減免。將4年以下橡膠樹也納入保險對象。由省政府給予一定的救災資金，以確保災后海南橡膠職工的基本生活得到保障。

 

　　橡膠庫存及供應充足 價格上漲受限

 

　　2月份國內橡膠庫存大幅增加，據統計： 國內1月橡膠進口39.09萬噸，環比降低33.62%，同比增長2.39%，截止2月24日上期所庫存為31.89萬噸，走高4806噸。截止2月中旬，青島保稅區庫存為15.66萬噸，較1月中旬庫存大幅上漲28.56%，3月初保稅區橡膠庫存增長6.1%至16.62萬噸，進口貨物很大程度轉為貿易商庫存；下游因原材料價格過高推遲了新增需求的釋放，原材料和成品庫存均處于偏低位。

 

　　據分析，東南亞主產區當前產量尚可,原料收購價格有所回落,美金市場價格呈現震蕩。同時，國內產區進入停割期,市場貨源緊張。周四（3月2日）泰國方面消息，泰國將于3月7日拍賣約12萬噸國儲橡膠。橡膠價格短期難言上漲。

 

　　國內期貨橡膠價格下跌

 

　　期貨價格及持倉：3月2日，滬膠主力收盤18855（+110）元/噸，上海市場國營全乳膠17650（+100），主力合約期現價差1105（+10）；前二十主力多頭持倉73890（+2742），空頭持倉91177（+2065），凈空持倉17287（-677）。截至上周末：交易所倉單267240（+210），交易所總庫存318882（+4806）。復合膠：青島美金膠2215美元/噸（-10），山東人民幣膠17650元/噸（-250）；泰國原料：生膠片75.35（+0.6），折合煙片價格2312美元/噸（+18），杯膠65（+1），膠水76(+1)，煙片78.78（+1.48)。

 

　　汽車銷售量提升和輪胎開工率高 利好橡膠價格

 

　　據統計2016年，中國汽車產量2800萬輛，同比增加14.5%，隨著購置稅優惠政策力度減半以及其他刺激政策邊際效益的下降，2017年中國汽車產銷增幅預計將重回5%以下。中國重卡產銷2016年中國重卡產量73.7萬輛，同比增加38%，由于與物流運輸緊密相關的半掛牽引車增長最為顯著。最新獲悉，重卡市場今年2月份預計銷售各類車輛8.8萬輛，環比增長6%，比去年同期大幅增長152%，凈增長5.3萬輛。8.8萬輛，也意味著2017年2月份的重卡銷量，創下了重卡市場2月份銷量的歷史新高。2月份，幾乎所有重卡企業都沒有放滿春節假就提前開工，這個月的市場銷量，也再度刷新了人們眼球。狂飆1.5倍，未來輪胎出口需求大增，未來對橡膠需求增多，對橡膠價格構成利好。

 

　　截止1月20日，全國全鋼胎開工率63.33%，半鋼胎開工率65.82%。臨近春節，輪胎開工率明顯下滑。節后是國內汽車銷售的高峰時間；出口方面，美國商務部已經對中國卡客車輪胎“雙反”案進行最終裁決，認定存在反傾銷和反補貼情形，在國際貿易委員會作出最終裁決并確定稅率之前，中國卡客車輪胎將出現集中輸美的情況，因此節后輪胎開工率將快速反彈至70%以上。

 

　　中國輪胎“雙反”案完勝 國際競爭力增強

 

　　華盛頓時間2月22日，美國國際貿易委員會（ITC）5位委員就對華卡客車輪胎反傾銷反補貼案終裁階段行業損害進行投票，以3：2的結果認定中國對美出口卡客車輪胎沒有對美國產業造成實質性損害及損害威脅。該裁決結果意味著美國將不對中國卡客車輪胎產品征稅。據此次調查中的相關證據顯示，美國國內卡客車輪胎產業運營良好，生產商在答卷中填報的凈收入合計由7.05億美元增長至7.16億美元，占銷售額比重由16.5%提高至18.3%；現金流由8.09億美元上升至8.42億美元，整體表現大大好于美國其他產業。由于產品需求旺盛，美國內生產商一直在進行大規模固定資產投資，以擴大產能。

 

　　國內經濟增長趨穩 利多橡膠

 

　　據國家統計局數據，1月份CPI同比上漲2.5%，PPI同比上漲6.9%，分別比上月加大0.4和1.4個百分點.受國內外需求改善帶動，2月國家統計局制造業采購經理人指數(PMI)和財新中國制造業PMI都出現強勁回升，官方數據創下3個月新高，財新PMI則創下4年以來次高位。這兩組數據顯示出的趨勢一致，都是呈現回升的態勢，表明我國制造業繼續改善，經濟增長趨穩，有望延續去年年底的良好勢頭，兩會前，各地先后發布了2017年度《政府工作報告》，多地均上調了投資增速目標，目前已明確公布2017年固定資產投資目標的省份有23個，累計投資目標超40萬億元。其中，2017年固定資產投資占2016年GDP比重超100%的有16個省份。引爆多地基建大干快上的預期，盡管商務部指出，由于今年的較快增長抬高了基數，再加上1.6升及以下排量乘用車車輛購置稅優惠政策力度減弱，明年的汽車銷售增速可能會有所回落。但是未來基建需求車輛輪胎和一帶一路及相關地區的車輛輪胎需求都將利多橡膠。

 

　　我們認為：泰國受天氣影響推遲產膠和國內產地收割期已過，未來原料供應疲敝，目前國內橡膠庫存及供應充足疊加泰國出售國儲橡膠，導致橡膠價格上漲受限及國內期貨橡膠價格下跌，受汽車銷售量提升和輪胎開工率高，和中國輪胎“雙反”案完勝，標志著汽車出口國際競爭力增強以及國內經濟增長趨穩，國內2017年基建拉動車輛需求是利多橡膠價格的。雖然橡膠價格受庫存影響上漲受限，隨著橡膠庫存消化和車輛及輪胎銷量提升，未來仍有很大上漲空間。4小時圖和日圖都出現企穩信號。建議橡膠逢低做多。17225附近做多，止損16782下方，盈利20504。