“弱需求+高庫(kù)存”對(duì)膠價(jià)造成較大壓力

【橡膠技術(shù)網(wǎng) - 期貨市場(chǎng)】

　4月22日滬膠低開(kāi)后逐漸下行，四月中旬以來(lái)圍繞萬(wàn)元關(guān)口窄幅震蕩的局面被打破，開(kāi)始二次探底走勢(shì)。NYMEX WTI 5月原油期貨結(jié)算價(jià)收?qǐng)?bào)-37.63美元/桶，歷史首次收于負(fù)值，下游需求萎縮導(dǎo)致供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩，而儲(chǔ)備庫(kù)容告急更使得供需矛盾激化。原油下跌給化工板塊帶來(lái)壓力，且橡膠產(chǎn)業(yè)同樣面臨階段性需求顯著萎縮的局面，滬膠將考驗(yàn)9400元附近的前次低點(diǎn)。

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月外胎產(chǎn)量為7140.4萬(wàn)條，同比下降7.8%。1-3月累計(jì)生產(chǎn)外胎15205.9萬(wàn)條，同比下降19.4%。近來(lái)國(guó)外輪胎訂單大幅減少，截至4月16日，國(guó)內(nèi)全鋼胎、半鋼胎開(kāi)工率分別63.86%、62.03%，較上年同期各約下降了10個(gè)百分點(diǎn)。而且，1-3月份汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷347.4萬(wàn)輛和367.2萬(wàn)輛，同比下降45.2%和42.4%。雖然國(guó)內(nèi)大部分汽車企業(yè)已經(jīng)復(fù)工，但由于國(guó)外產(chǎn)業(yè)鏈尚未恢復(fù)正常，橡膠整體消費(fèi)依然疲軟。

　　供應(yīng)端看，今春云南干旱導(dǎo)致割膠推遲，但由于現(xiàn)貨庫(kù)存充足，對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)影響甚微。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)透露，“目前青島地區(qū)區(qū)內(nèi)外橡膠庫(kù)存已超80萬(wàn)噸，創(chuàng)出有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)的新高。下游工廠天膠庫(kù)存在15-60天不等，買采意愿不強(qiáng)。昆明地區(qū)庫(kù)存約在15萬(wàn)噸水平，商家普遍反映出貨困難”。滬膠期貨倉(cāng)單自2018年達(dá)到50余萬(wàn)噸的歷史高點(diǎn)之后連續(xù)兩年減少，進(jìn)入2020年之后，滬膠期貨倉(cāng)單庫(kù)存及庫(kù)存小計(jì)基本上保持在23~25萬(wàn)噸，只有從前高位的一半，但仍高于2016年以前的水平。

　　所以，“弱需求+高庫(kù)存”對(duì)膠價(jià)造成較大壓力，而日前原油價(jià)格史無(wú)前例的出現(xiàn)負(fù)值更加重投資者的悲觀情緒，利空因素疊加導(dǎo)致滬膠開(kāi)始二次探底走勢(shì)。不過(guò)，隨著國(guó)內(nèi)汽車消費(fèi)刺激措施逐漸生效，國(guó)外汽車及輪胎企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，橡膠需求形勢(shì)會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)。雖然新膠陸續(xù)開(kāi)割，但供應(yīng)高峰尚未到來(lái)。特別是，橡膠相對(duì)耐儲(chǔ)存，不會(huì)出現(xiàn)類似原油那樣無(wú)底線拋售的情況。這樣看，滬膠下行空間理應(yīng)不大，當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)控制也不能放松。投資者可嘗試采用賣出看跌期權(quán)的策略，預(yù)計(jì)9000元關(guān)口可能存在支撐。