寶城期貨：利空不斷襲來 滬膠熊途未盡

【橡膠技術網 - 行業分析】

　　筆者認為，重卡市場銷量降幅縮窄只是表象，其主要原因并非市場回暖，而是去年同期的基數變小。今年國內宏觀經濟持續減速，制造業進入不景氣的“新常態”，物流運輸市場低迷不前，運價跌無可跌，重卡旺季市場一直不旺。在“多座大山”壓迫之下，各家企業別說積極排產，不少企業連去年年底提前上牌的國三庫存車都沒有消化完，這也造成了最近幾個月重卡市場每月的降幅都十分驚人。表面上看重卡銷量降幅縮窄，實質上扭轉市場頹勢的根本因素并沒有得到改善，這無疑給9—12月的重卡市場蒙上了一層陰影。

　　筆者認為，即使后期車市轉入“金九”旺季階段，市場也難有回升空間，弱勢需求主導之下，橡膠價格難以走強。

　　輪胎行業生存岌岌可危

　　中國輪胎行業近幾年的生存岌岌可危，不但國內銷售市場開始萎縮，而且海外市場份額也頻遭貿易挫折。

　　海外市場方面，中國乘用車及輕卡輪胎對美國市場的依賴度較高，中國輪胎產量的40%都要出口，其中美國占據了近三成份額。但美國也是對中國出口輪胎展開“雙反”調查較多的國家之一。受美國“雙反”影響，今年山東和福建兩地已經有輪胎廠倒閉，國內輪胎廠紛紛主動降低開工率。

　　據中國橡膠工業協會統計，今年上半年，在經濟下行壓力加大的背景下，國內輪胎市場需求持續低迷，行業平均開工率為60%，比去年同期降低10多個百分點，出現了“量價齊跌”的局面。42家輪胎會員單位所提供的財務數據也佐證了企業面臨的壓力。據顯示，1—7月，上述企業輪胎產量下降8.27%，產成品庫存上升11.4%，銷售收入下降14.32%，實現利潤下降32.51%，虧損額為4.36億元，虧損幅度加大，其中內資企業虧損額為39051萬元，虧損幅度提高199.52%。虧損金額與虧損面積的進一步擴大不但標志著中國輪胎行業的輝煌戛然而止，同時也標志著低價天膠的“新常態”會長期存在。

　　圖為我國天膠和合成膠月度進口量

　　此外，復合膠新規落地之后，試圖通過零關稅再進口復合膠已然不現實，輪胎企業只能采購天膠作為生產原料。因此，7月開始進口天膠呈現井噴現象。據中國海關總署最新公布的數據，7月天膠進口量為26.76萬噸，環比大增73%，比去年同期增加70%，而1—7月天膠進口量為139.63萬噸，同比下降11.5%。與此同時，7月合成膠進口量為15.27萬噸，環比下降11.5%，同比增加27%，而1—7月合成膠進口量為96.55萬噸，同比增加10%。

　　隨著外部采購步伐的加快，庫存環節出現回升跡象。截至8月底，青島保稅區橡膠庫存上漲至14.66萬噸，較中旬增加1.65萬噸，漲幅為12.68%。具體來看，天膠為12.06萬噸，較7月底增加1.94萬噸，成為此次庫存增加的主要膠種；復合膠為0.9萬噸，較7月底減少0.4萬噸，整體下滑幅度較大；合成膠為1.7萬噸，較7月底增加0.11萬噸，漲幅為6.92%。

　　圖為青島保稅區現貨橡膠庫存量

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